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金融:银行 12月货币信贷数据分析 对公中长期贷款反弹 存款活期化趋势延续

发布时间:2019-10-09 15:46:29

金融:银行 12月货币信贷数据分析 对公中长期贷款反弹 存款活期化趋势延续 2010-01-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

中国人民银行公布12月份及09全年信贷数据。

评论:

12月信贷投放符合预期,对公中长期贷款显著反弹12月新增贷款为 798亿元,继11月之后继续反弹,10月由于受三季末冲规模因素影响,经常是全年贷款投放的低点(见图1)。

从期限结构来看,主要的推动因素仍为中长期贷款,信贷比11月反弹的主要贡献来自于对公中长期贷款的显著反弹,居民户中长期贷款保持平稳;如前期的银行业周报所预期,受财政集中拨付的影响,12月对公中长期贷款出现跳增,其余各项贷款延续11月走势,其中短期贷款负增长287亿元。

票据融资减少1116亿,票据资产置换的速度与11月持平,目前票据资产比重降至5.6%,进一步置换的空间已经基本没有。

外汇贷款季节性大幅回落12月份新增外汇贷款仅 7亿美元,合计人民币252亿元,比上月大幅回落,但余额仍同比增长55%以上,增速继续提高。与往年相比较,该大幅回落属于季节性回落,主要原因可能是银行信贷投放节奏,信贷计划通常在前11个月基本完成,此外12月为欧美国家圣诞节长假,企业业务量减少。

存款活期化继续提高,M1、M2增速差略有回落12月份家庭储蓄和企业存款的活期比重继续提高,其中家庭储蓄活期比重已升至 7.8%,接近07年时的高峰水平,显示家庭储蓄持续向资本市场转化,考虑到资本市场前景较好,我们判断储蓄活期化比重可能会超出07年。企业存款活期化也在提高,目前已经超过55%,仍有提高的空间。M1与M2增速之差为4.8个百分点,与07年高峰期水平相当,比11月略有回落,预期未来随着信贷投放高峰的重新启动,M1、M2增速差有望回落。存款活期化程度的提高和M1增速显著领先M2,显示实体经济和资本市场活跃度在持续提高,未来企业存款活期化程度的继续提高是关键,这有赖于基建、房地产开发和出口回暖的持续性。

经济和货币环境有利于银行息差,重点推荐民生、工行、建行和华夏12月的货币信贷数据显示了实体经济和货币环境均处于对银行业较为有利的阶段,银行息差持续回升势头较为确定,尽管短期内市场对流动性收紧的担忧仍需消化,但我们预期宏调政策影响消化后银行板块有望回升。我们看好资本充足、2010年增长较为确定的银行,主要是核心资本充足率较高,ROA和RoRWA较高、而估值较低的工商银行和建设银行,以及已经完成增发充足率能保证未来2- 年高速增长、息差上升空间较大的民生银行,以及ROA最低,但有可能出现最大斜率改善的华夏银行。

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